乘全球造船景气东风，我国造船业进入黄金时期。全球造船市场的火爆和造船价格的不断上涨，为我国造船业的发展提供了难得的机遇，再加上我国造船综合水平的快速提高，导致我国造船行业的盈利水平猛增。同时，全球造船业向我国转移的趋势已经形成，截止至07年中我国新接订单量和手持订单量已分别达全球份额42%和28%，按目前国内产能，订单量已足够2010年前国内造船厂之需要。

    规模、技术和管理水平最先进的一体化船舶企业。本次增发收购上海 外高桥 (行情 股吧)公司100%股权、澄西船舶修造公司100%股权和广州远航文冲公司54%股权。重组后的公司将成为国内规模最大、技术和管理水平最先进的船舶制造、船舶维修和船用柴油机一体化制造企业。公司目前订单十分饱满，生产任务在2010年前基本排满，将确保股份公司未来业绩将持续增长。

    主要亮点：订单饱满、产能持续扩张、生产效率提升、产品价格上涨和议价能力突出均是公司的主要亮点。特别在产品价格上涨 和生产效率提升双向驱动下，主营毛利率的不断提高更是公司未来业绩高增长的主要驱动力。另外，作为中船集团大中型船舶资本运作的平台，公司未来还存在较大的收购集团优质资产的可能性，如长兴岛和龙穴岛造船基地等。

    风险因素：行业周期性、原材料价格上涨、人民币升值和配套能力不足等都可能对我们的预测和公司的经营造成一定的风险。

    公司估值：根据我们的谨慎预测，公司07、08年和09年的EPS分别为4.4、7.4和8.6元。综合考虑造船业发展前景、公司所处的市场地位和所具备的竞争优势，我们认为可以给予公司08年30-35倍PE（因为按现有订单09-11年的复合增长率还将超过30%），对应股价为222-259元，再考虑未来收购集团优质资产的预期，我们认为公司合理价为320元，因此给予其“买入”评级。

   股价刺激因素：我们认为业绩超预期、公告大额订单、大比例送股和集团资本运作等因素都可能构成对股价上涨的刺激，建议投资者密切关注行业和公司动态。

估值及投资评级

相对估值法

    国外的船舶制造行业的上市公司主要有韩国的现代重工、大宇造船、现代尾普和日本的三井造船。由于所处不同的国家，市场环境、运营机制、公司成长性均会存在较大的差异，因此我们认为国外上市公司的市盈率不具可比性。

    根据我们的谨慎预测，公司07、08和09年的EPS分别为4.4元、7.4和8.6元。综合考虑造船业发展前景、公司所处的市场地位和所具备的竞争优势，以及我们对未来世界造船业向中国转移的判断，我们谨慎给予公司合理市盈率可为08年30-35倍（公司2009年业绩为暂时的增长低点，依目前新船价格走势和订单情况，2010-2011年业绩又将出现30-50%以上的高增长）对应价格为246元，再考虑公司的未来继续收购资产的预期，我们认为其内在价格明显低估，短期目标价为320元。

    我国造船业迅速崛起，正向世界第一大造船国迈进我国属于世界造船业的后起之秀，90年代以来，随着我国经济的发展和造船技术水平的提升，我国造船业迅速崛起，造船量以年均17%的速度增长。到94年就成为位居韩、日后的世界第三造船大国，市场份额由90年2.52%，迅速升至05年的18%。06年我国造船量完工量已达1452万载重吨，同比增长36%，占世界造船量份额突破15%达到近18%左右，已稳居世界第三位置。